上海电气提示重大风险，应付票据余额超百亿，黑天鹅压弯上海电气

上海电气(601727)5月30日晚间公告，公司合并报表范围内的控股子公司上海电气通讯技术有限公司（以下简称“通讯公司”，公司持有40%的股权）应收账款普遍逾期，存在大额应收账款无法收回的风险。

截至公告日，通讯公司应收账款余额为86.72亿元，账面存货余额为22.30亿元，通讯公司在商业银行的借款余额为12.52亿元，公司向通讯公司提供的股东借款金额合计为77.66亿元，均存在重大损失风险。

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对于上海电气而言，根据今年第一季度未审计的报表来看，上海电气的总货币资金达到了306.23亿元，短期借款和应付票据数额分别为143.72亿元以及119.81亿元。但如果面临上海电气在公告里说的极端情况，最终可能对公司的归母净利润造成 83 亿元的损失。这对上海电气来说是不可承受之重。

01、信用评级下调

在本月27日，标普发布了对上海电气的评级。在该评级中，标普不仅将上海电气及其核心子公司上海电气集团股份有限公司（Shanghai Electric Group Co. Ltd.，简称“上海电气”）的长期发行人信用评级从“A”下调至“A-”。同时，标普还将上海电气总公司的有担保高级无抵押票据的长期发行评级从“A”下调至“A-”。

标普对上海电气未来的预期是“稳定”。标普对其的解释是：得益于上海电气业务组合的多元化和稳固的市场地位，上海电气总公司的利润将在2021-2022年逐步恢复。预计在此期间，该公司的债务/EBITDA比率将在3.2倍-3.7倍间徘徊。

但是在另外一项被下调的评级-独立信用状况中，标普将其从“bbb”下调至“bbb-”。标普指出，上海电气总公司的杠杆率应有所改善，但在未来12-24个月内仍将保持中等偏高，因为在过去几年的业务转型过程中，该公司激进的投资对其利润形成了侵蚀。

02、子公司爆雷

通讯公司成立于2015年，主要生产、销售专网通信产品，通讯公司采取的销售模式是由客户预先支付10%的预付款，其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付。

据上海电气自己在官网的公告可知，其子公司可能无法偿还上海电气向其提供的股东借款 77.66 亿元，以及其子公司在商业银行的借款12.52亿元。当然，上海电气对该子公司的权益投资肯定是会全额损失的，据统计这笔股东权益账面值为5.26亿元，共计83亿元。这笔损失，很可能意味着上海电气过去5年的收益一下归为“0”

03、上交所发监管函

由于数据巨大，上海证券交易所5月30日晚就对上海电气下发了监管工作函，要求其“尽快核实控股子公司通讯公司业务开展的实际情况，包括业务类型、业务模式、主要客户和供应商以及资金流转情况等，查明其应收账款出现普遍逾期的具体原因及责任人，是否存在其他应披露而未披露的事项，是否存在侵占上市公司利益的行为，并按规定予以公告。”

上海电气表示，“上述风险可能导致通讯公司大幅计提资产减值损失，可能导致通讯公司经营困难，亦可能导致公司对通讯公司的股东借款形成重大损失，导致公司净利润大幅减少，对公司本期利润或期后利润将产生重大不利影响。”