天风证券：给予鼎胜新材买入评级

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对鼎胜新材进行研究并发布了研究报告《22年业绩超预期，23Q1受需求影响业绩承压》，本报告对鼎胜新材给出买入评级，当前股价为35.01元。

　　鼎胜新材(603876)

公司2022年和2023Q1经营财务数据如下：

2022年：实现收入216亿元，YoY+19%，归母净利润13.8亿元，YoY+221%，扣非净利润14.4亿元，YoY+277%，综合毛利率16.2%，同增5.4pct，净利率6.39%，同增4.0pct。

2023Q1：实现收入45亿元，YoY-20%，QoQ-9%，归母净利润1.55亿元，YoY-28%，QoQ-56%，扣非净利润1.4亿元，YoY-26%，QoQ-61%，综合毛利率14.0%，同增2.0pct，环降4.0pct，净利率3.4%，同降0.4pct，环降3.6pct。

2022年公司得益于产品结构的优化，盈利能力明显提升。2022年，全球新能源汽车市场火热，动力电池需求增长带动了动力电池铝箔需求量攀升。公司及时调整产品结构，将低附加值产线陆续转产生产动力电池铝箔，产销量虽较去年同期有所下降，但电池箔及包装箔产品占比大幅提升；同时，传统类包装铝箔下游市场需求旺盛，提升公司盈利水平。2022年公司铝材销售约75万吨，其中铝箔销量66万吨，同比增长5%，铝板带销量9.3万吨，同比下降48%。

2023Q1公司业绩出现同比下滑，我们认为与新能源汽车行业需求淡季，叠加行业去库存影响。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年1-3月，我国动力电池累计产量.0GWh，累计同比增长26%，这说明动力电池23Q1实现了正增长，但宁德时代23Q1存货较22年末下降，我们推测原因系行业去材料库存所致。

考虑到公司22年业绩超预期（我们报告此前预期8.1亿元），我们上调公司23年归母净利润至13.7亿元（此前预测11亿元），预计24-25年实现归母净利润17.7、21.8亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：电动车销量不及预期，电池箔价格战超预期，包装箔需求不及预期

网上信息数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘文平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.51亿，根据现价换算的预测PE为9.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为61.3。根据近五年财报数据，网上信息估值分析工具显示，鼎胜新材（603876）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）