中银证券：给予鼎胜新材增持评级 财政部副部长王东伟：目前年...

中银国际证券股份有限公司武佳雄近期对鼎胜新材进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，积极布局海外产能》，本报告对鼎胜新材给出增持评级，当前股价为 15.84 元。

鼎胜新材 ( 603876 )

公司发布 2023 中期业绩公告，上半年实现盈利 3.50 亿元，同比下降 41.28%，公司业绩短期承压，积极布局海外产能，维持增持评级。

支撑评级的要点

2023H1 盈利同比下降 41.28%：公司发布 2023 年中报，上半年实现营收 92.19 亿元，同比下降 19.46%；实现盈利 3.50 亿元，同比下降 41.28%；扣非盈利 3.04 亿元，同比下降 48.69%。根据公司中报业绩测算，2023Q2 实现盈利 1.96 亿元，同比下降 48.68%，环比增长 26.53%；扣非盈利 1.62 亿元，同比下降 59.60%，环比增长 13.63%。

盈利短期承压，龙头地位稳固：公司是锂离子电池铝箔行业的龙头企业，上半年受到行业去库存等影响，盈利短期面临较大压力。公司上半年实现整体销售毛利率 13.30%，同比下滑 1.05 个百分点，其中 23Q2 实现销售毛利率 12.65%，同比下滑 3.98 个百分点，环比下滑 1.32 个百分点。根据 GGII 预测，到 2025 年全球动力电池出货量将达到 1550GWh，2030 年有望达到 3000GWh。对应电池铝箔需求量分别为 54.25 万吨、105 万吨电池箔市场，公司出货量有望跟随行业实现快速增长。

积极布局海外产能，开拓海外客户：公司目前在江苏镇江、浙江杭州、内蒙通辽及泰国和意大利布局有 5 个生产基地，是国内唯一一家走出去的铝加工企业。公司此前通过收购的方式 Slim 铝业，该公司在位于西斯特纳（意大利）和梅泽堡（德国）拥有两个生产基地，总生产能力为 13.5 万吨 / 年。公司在欧洲具备完备的产业链，有助于公司在未来扩大欧洲占有率，增强竞争力。此外，公司与 LG 新能源、CATL 集团以及 SK 新能源签订全球战略合作协议，有利于公司打开海外市场，持续提升盈利水平。

估值

结合公司中报与行业近况，我们将公司 2023-2025 年预测每股收益调整至 1.05/1.38/1.67 元（原预测 2023-2025 年摊薄每股收益为 1.44/1.97/2.37 元），对应市盈率 15.1/11.5/9.5 倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

网上信息数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券赖福洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 94.51%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 9.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.4。

最新盈利预测明细如下：

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〖 证星研报解读 〗

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