商誉减值致净利大挫4436%！佳云科技70亿营收都去哪儿了？丨财报AlphaGo

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2025年2月9日

《投资时报》研究员殷玉佳

发疫情之下，各大行业数字化进程加速，全网用户对移动互联网依赖度进一步加深。与此同时，移动互联网市场逐渐转变为存量市场，线上获取流量的成本越来越高，流量红利逐渐减少。

对于专注于互联网营销领域的广东佳兆业佳云科技股份有限公司（下称佳云科技，300242.SZ）来说，近年来，其通过一系列收购使得营收规模大幅增长。但是从主营电涌保护产品到专注于互联网营销领域，在这一过程中，佳云科技亦是埋下了不少隐患。

据《是对经营不佳子公司计提商誉减值所致。

.89元/股，跌幅达54.82%。该段时间内，公司市值也从46.7亿元一路跌至24.68亿元。

其毛利率却大幅下跌，从13.30%一路跌至4.16%。面对高营收低利润率，佳云科技再度开启转型之路。

针对相关情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司，但截至发稿尚未收到回复。

佳云科技近三年营收情况

数据来源：Wind

扩营收下的高昂通道费用

元，同比增长26.94%，营业利润为2.89亿元，同比增长11.85%；但毛利率仅为4.14%，较上一年下跌0.56个百分点，连续三年保持低位。

《投资时报》研究员注意到，其营业收入较上年同期增长26.55%，主要是期内持续加大对信息流营销业务的投入，开拓深化行业布局所致。

米、vivo、OPPO等平台的核心代理资质，同时开启了360网络广告2021年核心代理合作，保持了在流量入口分发端的资源优势。

不过，此举亦为高昂的营业成本埋下伏笔。

《投资时报》研究员注意到，从成本端来6%。

结合营业成本中的流量采购来看，将大部分收入纳入囊中的是佳云科技合作的各大流量入口平台。高昂的通道费用下，佳云科技的高营收增长更多或是为他人做嫁衣。

商誉减值近3亿

《投资时报》研究员注意到，该公司净利润大幅下挫的一大原因是早前

近几年，佳云科技的商誉减值屡见不鲜。

股权。公司称，主要原因是微赢互动经营业绩不佳，其所擅长的长尾流量市场前景萎缩，剥离有利于优化业务结构，提高资产运营效率。

据悉，佳云科技于2015年收购微赢互动100%股权支付的交易对价为10.08亿元，而本次出售价格为2.38亿元。

以2015年3月31日为评估基准日，按收益法评估的微赢互动100%股权的评估值为10.09亿元，而微赢互动彼时的净资产账面价值仅为9757.66万元，评估增值率为934.84%。上市公司账面上形成了高达8亿元的商誉。而该公司早在2018年就为并购微赢互动形成的商誉计提减值共计8亿元。

据悉，佳云科技此前收购金源互动时，账面形成的商誉为3.71亿元，2018年计提商誉减值9704.15万元；收购云时空时账面形成的商誉为3.12亿元，2018年计提商誉减值2.92亿元。

元，为子公司云时空减值3.12亿元。截至目前，佳云科技当时收购金源互动和云时空时账面形成的商誉已全部完成减值。加上2018年对子公司微赢互动计提商誉减值的8亿元，佳云科技自2018年起对这三家子公司计提商誉减值共计14.83亿元。

佳云科技营业成本结构（元）

数据来源：公司公告

转型下的新业务试水

16%；基本每股收益由盈转亏为-0.5804元/股，同比下降4431.34%。

佳云科技称，基本每股收益下滑的一大原因是新孵化的业务处于初创投入期发生亏损。

育新的业务线方面，主要有两大举动。

湾兆业为佳兆业集团下属公司，因此此笔交易构成关联交易。

上半年仅有9.92万元净利润，同比出现96%的大幅缩水。经营活动净现金流实现正向流入，上半年实现净额127.6万元。

考，海力保险经纪100%股权作价4153万。

分析人士认为，此次构成关联交易的无溢价收购，不排除是同一集团下的业务转移和合并。佳云科技称，这是“互联网+”的布局尝试。

培育新的业务线的举措其二是与关联人合资成立游戏公司米修斯，旨在进行精品游戏研发，投资额为1500万元。目前，该项目暂无盈利。

总资产比例为0.40%。佳云科技的互联网营销优势究竟能为其新布局的两条业务线赋能多少，仍待时间考验。面对互联网市场的瞬息万变，转型或是佳云科技的不得不为。

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