价值分析：上海电气，还有机会吗？

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认识上海电气

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上海电气, 坐标上海, 2008年上市

上海电气是一家大型综合性高端装备制造企业。公司主导产业聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大板块，形成了比较完整的工业自动化和工业装备系统

能源装备业务板块：设计、制造和销售燃煤发电及配套设备、燃气发电设备、风电设备、核电设备、储能设备、高端化工设备；提供电网及工业智能供电系统解决方案

工业装备业务板块：设计、制造和销售电梯、大中型电机、智能制造设备、工业基础件、环保设备、建筑工业化设备

集成服务业务板块：提供能源、环保及自动化工程及服务，包括各类传统能源及新能源、固体废弃物综合利用、污水处理、烟气处理、轨道交通等；提供工业互联网服务；提供金融服务，包括融资租赁、保险经纪；提供国际贸易服务；提供高端物业服务等

营收权重方面, 4成为能源装备, 3成为工业装备, 其余3成为集成服务(剔除业务重复因素)

国内营收占比85%, 海外15%

财报数据:

份之间现金流波动较大, 2019年达到历史新高85亿

但同时少数股权比例也达到37.86%, 本次暴雷的控股子公司上海电气通讯, 上海电气只持有40%的股权, 说明通讯公司另外60%的股权属于非上市公司, 但话说回来, 对于一个只持有40%股权, 权益只有5亿元的子公司, 敢于借款77亿元, 还真是亲儿子呢

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上海电气估值

鉴于上海电气年度之间自由现金流的不稳定性, 我们暂时以2019年最高的自由现金流为基准, 并借鉴过往的营收增长率, 假设未来10年仍能保持7%的复合增长率, 估值如下:

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解读:

高端装备制造, 向来是小编比较推崇的行业, 作为国之重器, 需要一批这种企业来撑起我大国风范

具体到上海电气而言, 基本面还是好的, 三大业务板块的竞争力是客观的, 尽管可能不能不如果琏类的企业显得那么光鲜亮丽, 再加上国企背景

具体到本次暴雷事件, 我们假设最坏的情况发生, 对于上海电气母公司而言, 可能会产生镇痛, 但对于一个总资产3100多亿的企业而言, 83亿的坏账应该是可以消化的

所以, 短期事件, 的确是坏事, 但中长期而言, 这阵风波过去, 如果真给到足够低的低吸机会, 未尝不是好事,前提是你的嗅觉足够灵敏, 入手时机足够好

作者：陌清易

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