价值投资：严重低估的小豪门（新潮能源600777)

让我们每天做一些”傻事、有创造性和慷慨的事”。要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。

山东新潮能源股份有限公司（新潮能源600777）（以下简称”公司”）始建于5年，9年进行了股份制改造，1996年11月经中国证券监督管理委员会批准在上海证券交易所上市。为深化公司产业结构调整，加快公司产业转型步伐，2014年公司新一届董事会成立后，经充分调研、反复论证，重新制定了符合公司发展的长远战略，将公司未来产业发展方向定位于海外石油及天然气的勘探、开采及销售。同时将现有资产逐步予以剥离。经过近几年的战略调整，公司产业转型已出现雏形，公司主业已从原来的房地产、建筑安装、电缆等传统产业转型至石油及开然气的勘探开采及销售。

诊断和估值

评价：新潮能源股价低于估值50%以上（53.78%）。

解读财务报表

产品

该公司2018年产品竞争力很强，有一定定价权

公司产品竞争力分析表：

管理

该公司2018年管理能力在该行业中表现不错

公司管理能力分析表：

增长

公司2018年营收增长比行业快

营业收入增长分析表：

公司2018年收益增长比行业快

产业链地位

公司2018年产业链的地位很弱

公司产业链地位分析表：

资本支出

公司2018年依赖资本支出保持竞争力的程度较高

根据以上分析，公司2018年产品竞争力强，有一定定价权，管理能力在行业中表现不错，营收和收益增长比行业快，产业链地位很弱，依赖资本支出保持竞争力的程度较高，对公司的整体评分如下（满分10分）：

风险预警：

股权质押：

公司股权质押情况如下表，风险系数为：9。

A股上市公司存在股权质押的公司有2720家，公司排名为305名。

限售解禁：

公司未来两个月内不存在限售解禁记录，风险系数为0。

商誉减值：

公司不存在商誉减值记录，风险系数为0。

股东减持：

公司股东减持情况如下表，风险系数为5。

A股上市公司存在股东减持的公司有1118家，公司排名为第653名。

资产负债率：

公司2019年第2季度资产负债率小于该行业资产负债率的平均值，风险系数为0。

经营稳健性：

公司2019年第2季度的经营现金流与营业收入的比例大于该行业的平均值，风险系数为0。

公司估值

采用剩余收益模型对该公司进行估值。首先运用CAPM（资本资产定价模型）可以计算出该公司的资本成本。然后基于该公司未来3年的EPS（每股盈余）预测和DPS（每股分红）预测即可计算出该公司的正常估值。

运用以上方法，计算出新潮能源正常估值为4.37元/股，目前新潮能源的股价是2.02元/股，低于估值53.78%。

新潮能源——近半年估值与当日收盘走势图

敏感性分析：

考虑到资本成本和剩余收益未来增长率是影响估值的重要原因素，根据两者的变化，我们做的敏感性分析如下：

r是资本成本，代表股东投资所要求的收益率；

g是永续增长率，代表公司持续经营下剩余收益每年的增长率。

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